NEWS

　　收涨3.29美元，涨幅3.29%，报103.20美元。周三国际油价反弹，主要受中东局势的变化，以色列袭击里海导致地缘风险再度加大。后续预计在可能的谈判情况下，原油价格震荡偏弱运行。

　　基本面方面，03月20日当周美国原油出口减少157.6万桶/日至332.2万桶/日。03月20日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变。除却战略储备的商业原油库存增加692.6万桶至4.56亿桶，增幅1.54%。当周美国除却战略储备的商业原油进口646.4万桶/日，较前一周减少73.0万桶/日。据华尔街日报援引阿拉伯调解人及其他知情的人说，伊朗在关于结束战争的私下讨论中，措辞并不像在公开场合那样强硬。这让他们看到了希望，认为他们试图推动的外交努力并非一启动就会失败。一名伊朗外交官此前表示，伊朗并未关闭间接谈判的大门。但他表示，在之前两次外交努力均以战争收场后，伊朗高度怀疑美国对谈判的兴趣。据华尔街日报报道，知情的人偷偷表示，以色列对里海一处海军前哨发动袭击，目标是俄罗斯在战争中为伊朗提供的支持，打击了这两个国家用于运输弹药、无人机及其他武器装备的一条补给线日PVC

　　下跌，V05合约收5703（-4.58%），合约持仓71.6（-3.6）万手。大商所PVC期货仓单录得40367手，较上一交易日下降3651手； 最近一周，PVC期货仓单累计下降30981手，下降幅度为43.42%；最近一个月，PVC期货仓单累计下降54577手，下降幅度为57.48%。现货：PVC行情走低，期货市场震荡走弱，现货市场跟跌，今日经销商报盘下跌200元左右，市场气氛转弱，实际成交一般。目前电石法5型主流提货价在5580-5630元/吨区间。核心逻辑：供应端，上周PVC开工率78.6%（+0.1%），结束两连降，青岛海湾40万吨乙烯法开始检修，乙烯法降负与电石法提负现象并存。即将进入4月，受原料供应影响，多套乙烯法装置有停车预期，产量损失环比提升明显。库存方面，3月19日，本期全口径产业库存154.3万吨，环比-5.7（前值-6.5）万吨，农历同比高19%，幅度持续缩窄。其中，社库环比-3万吨，市场到货一般，下游逢低采购，仓单下降近2万手，月底仓单集中注销；厂库环比-3万吨，出口订单继续交付，乙烯法产出减少；厂家可售库存-46吨，环比+6万吨，止降，企业出厂价偏高，期现商采购弱，出口延续性好，内贸受高价抑制，当前预售仍较好。海外方面，CFR东南亚上涨210美元，4月交付电石法FOB价格850-890美元，乙烯法980-1100美元，出口需求强劲。成本端，电石、乙烯持续上涨，外采电石法、乙烯法平衡成本分别为5220、7260元/吨。综上，中东供应链尚未恢复，乙烯价格加速上涨，外盘表现强势，同时4月检修规模增长显著，将加速库存去化，预计偏强，关注伊朗局势。

　　烧碱：3月25日，烧碱主力合约收盘价下跌79元/吨，跌幅3.06%。低度碱需求端并无明显起色，但在50出口向好及盘面上涨情况下，市场看涨情绪高涨。本轮烧碱价格整体上涨逻辑主要有两点，一是美伊冲突爆发引发全球乙烯法

　　厂降负带来全球烧碱供应缩减预期，二是中东地区烧碱出口受阻，海外买家转而寻求中国货源引发出口转好预期。现实来看，当前盘面价格冲高过快，盘面升水过高，且04 合约总体仓单数量较多，谨防高位回落。综上，当前烧碱价格在远端有转好预期且现实层面在逐步兑现，但当前盘面冲高速度过快，后续需持续观察乙烯法装置降负情况及出口情况。

　　：纯碱现货方面，华南地区轻质均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1350元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1300 元/吨，重质纯碱均价为 1350 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1224元/吨。纯碱05合约收盘价格1244元/吨，期货震荡运行，纯碱产能利用率81.54%，开工稳定，暂无新增检修。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，新订单一般，成交减弱。装置运行正常，暂无新增检修，个别企业近期恢复。下游需求不温不火，拿货积极性弱，按需为主。下游需求一般，按需为主，整体采购情绪偏弱。下游需求表现平平，保持刚需补库。企业订单支撑，出货较好。近期氯化铵价格持续上涨，纯碱企业纯收入情况好转。江苏华昌纯碱装置减量运行，内蒙古博源银根化工开工不满，近期纯碱厂家整体开工下滑。盘面价格震荡运行，市场观望情绪浓厚，部分下游消耗前期原料库存为主，拿货积极性一般。个别公司开始检修，供应窄幅下降。下游需求表现平稳，维持刚需补库。短期看，纯碱走势震荡，价格坚挺，新订单成交一般。玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1040元/吨，河北长城6mm大板均价为1020元/吨，河北望美均价为1020元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1070元/吨。在产销率方面，昨日整体市场下跌了1%，达到了96%。核心逻辑：国内浮法玻璃市场行情报价延续稳定走势，华北沙河部分规格小幅松动，但整体影响不大，其余地区出货多稳价延续。市场交投暂无明显变化，下游订单增量有限，市场观望情绪偏浓。供给方面，月底仍有个别产线存停产计划，产能或有缩减预期。但当前浮法厂库存高位难消，部分出货较前期略缓。需求方面，下游加工厂新增订单一般，多数中小企业开工负荷不高，下游提货情绪一般，企业出货有所差异，市场变化不大，成交一般，企业多稳价出货，个别近期有调涨计划，浮法厂降库需求较强，中下游采购情绪较之前有所回落。近期期现商出货有限，社会库存尚需进一步消化，下游需求一般，市场心态偏谨慎。市场整体延续刚需提货为主，多数小型加工厂提货量依旧有限，原片厂价格短期预计稳定延续，预计短期玻璃价格或震荡运行。

　　甲醇：美伊冲突持续，短期仍以地缘为整体主导因素。首先，地缘冲突情绪带来的高溢价计入甲醇推涨价格。其次，美伊冲突带来国内甲醇进口缩量预期。具体来看伊朗是全球第二大甲醇生产国，全球第一大甲醇出口国，对全球甲醇供应影响显著。美伊冲突从结构上看，中国从伊朗进口甲醇量占中国总进口量约 60%（部分通过阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯等进行转口），中国从伊朗进口的甲醇占比较高。伊朗甲醇装置目前全停，预计 3 月份甲醇进口缩量。最后，从甲醇基本面来看，甲醇

　　及内地库存预计 05 合约呈现去库格局，MTO 装置持续亏损，开工率整体较低，然而传统需求春节后逐步恢复。综上，我们大家都认为当前甲醇仍以地缘冲突为主导。纸浆：针叶浆山东5200元/吨（-50），针叶浆江浙沪5200元/吨（-50），针叶浆华南5250元/吨（-50），阔叶浆山东4600（0），阔叶浆江浙沪4600（0）。巴西Suzano宣布将于3月份提涨亚洲市场行情报价20美元。据UTIPULP多个方面数据显示，2026年1月欧洲木浆库存量68.15万吨，环比-12.7%，欧洲木浆消费量80.24万吨，环比+12.5%。欧洲1月库存及消费数据表现亮眼支撑，巴西Suzano继续上调3月阔叶报价，目前外围数据及报价偏利多。

　　库存累积，仓库存储上的压力仍存。需求端下游纸厂采购心态谨慎，市场交投清淡，预计短期内纸浆震荡运行。要关注纸厂的采购节奏和库存的去化程度。天然

　　基本面来说，供应端来看，云南产区预计今年开割较去年早5日左右，供应预期增加。东南亚产区处于季节性低产期，原料供应持续收缩，海外原料价格仍处于上涨轨道，成本支撑偏强。需求端来看，国内轮胎开工方面，各企业陆续复工，生产恢复至常规水平，下游需求缓慢恢复，终端补货力度有限。需关注节后胎企的复工情况及补货节点。叠加美伊冲突带来的地缘风险持续扰动，轮胎出口订单承压运行，需求端对胶价形成一定压制。总体而言，天然

　　预计震荡偏弱运行。PX—PTA：海峡气氛稍有缓和，油价部分回落，带动PTA下行。PTA现货价格-270在6465元/吨，现货基差+3在2605-70。PX收在1207.67美元/吨，PTA现货加工区间参考182.15元/吨。PTA产能利用率较上一工作日持平至79.9%。油价走势转弱，商品整体情绪低迷，聚酯样本企业

　　产销率29.16%，较上期上涨4.13个百分点。下游用户杀跌情绪高涨，询盘气氛不佳，聚酯市场交投清淡，实盘成交稀少。油价走弱成本支撑减弱，商品情绪整体疲软，市场难寻利好支撑，短期PTA现货市场维持偏弱格局。MEG：远期进口出现长期缺口，但油制成本稍有降幅，预计震荡。华东自提价格在5863（-373）元/吨，华南短途送到价为5430（-120）元/吨，CFR中国价格在600（-35）美元/吨。 国内乙二醇总开工57.91%（平稳)，一体化55.71%（平稳)；

　　61.71%(平稳)。华东主港乙二醇库存93.3万吨，环比上个统计周期升2.10。随着美以对于伊朗的天然气设施进行轰炸，海湾天然气炼厂受损，远期进口出现长期缺口，预计带动下游化工品向上。聚酯样本企业产销率29.16%，较上期上涨4.13个百分点。下游用户杀跌情绪高涨，询盘气氛不佳，聚酯市场交投清淡，实盘成交稀少。供应端国产量预期小幅增加，但进口货到货受扰动预期下降，整体总供应预计减少；需求端聚酯产量稳中回升，呈现供减需增格局，虽成本端支撑稍弱，有所拖累，但进口影响仍在。聚乙烯：3月25日LLDPE期货价格下降。L05合约收8679（-419，-4.61%）元/吨，持仓量31.49（-5.83，-15.62%）万手。现货市场行情报价下跌。LLDPE薄膜现货主流价8785（-349）元/吨，LDPE薄膜主流价10999（-397）元/吨，HDPE拉丝主流价9281（-78）元/吨。

　　供应端，聚乙烯日度检修损失量为2.24（+8.75%），聚乙烯日度产能利用率74.57%（-1.41%），日度产量8.83（-1.86%）。今日新增塔里木石化等103万吨产能装置检修，暂无前期停车产能装置重启。炼厂进行防御性降负，开工负荷减少，供应量减少。节后库存大幅累积，预计库存处于缓慢去化过程。

　　需求端，下游工厂逐渐复工，需求恢复，下游工厂有一定的刚需补库的需求，需求端支撑加强。成本端，煤价震荡运行，原油由于美伊局势大幅上涨，成本端支撑加强。目前市场情绪谨慎，预计PE价格偏强走势，需要关注美伊局势的进一步发展。

　　聚丙烯：3月25日PP期货价格下降，PP05合约收8975（-139，-1.53%）元/吨，持仓量33.96（-5.96，-15.97%）万手。国内日度产能利用率70.37%（-0.8%），国内企业总产量10.38（-1.13%）。现货市场涨跌不一。PP拉丝华东市场均价8910（-343）元/吨，华北市场均价8715（-377）元/吨，华南市场均价8938（-602）元/吨。

　　供应端，今日新增浙江石化45万吨产能装置检修，暂无前期停车产能装置重启。部分炼厂进行防御性减负，开工负荷减少。检修损失量增加，供应端对PP市场价格的支撑加强。节后库存大幅累积，预计库存处于缓慢去化过程。对价格起到一定的压制作用

　　需求端复苏，节后下游工厂陆续复工，需求恢复，下游工厂有一定的补库需求。原料价格处于高位，下游采购情绪谨慎。需求端支撑增强。成本端支撑受美伊局势影响，油价大面积上涨，成本端支撑加强。市场情绪偏强。整体看来，预计PP价格偏强走势。需要着重注意美伊局势的逐步发展。