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　　中东冲突导致多处石油设施遭袭，加剧市场对供应风险担忧，霍尔木兹海峡封锁进入常态化，各国抛储难以弥补供应缺口。部分国家慢慢的出现减产操作以应对库存短期过快上涨，减产规模恐超千万。全球超20%原油运输经过霍尔木兹海峡，这也是美伊博弈的关键点，目前仅少量船只可以通行。周五美轰炸了伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，战争进一步升级。伊朗出口约150万桶/日，对全球原油供给影响较大。市场由过热情绪溢价消退转变为供给问题逐步兑现，全球仍面临超1000万桶/日的供应减少风险，面对这种极端情况，目前市场定价恐怕还不充分。

　　美媒：特朗普希望以色列暂缓进一步打击伊朗能源设施。美媒曝美欲摧毁伊朗军事力量后尽快停战，以色列执意追杀伊领袖。中东冲突导致多处石油设施遭袭，加剧市场对供应风险担忧，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约96.32涨0.11美元/桶，环比+0.11%；ICE布油05合约107.38涨3.96美元/桶，环比+3.83%。中国INE原油2605合约涨6.7至751.2元/桶，夜盘涨36.9至788.1元/桶。

　　国内燃料油将跟随油价，市场重点仍是霍尔木兹海峡复航的节奏，在地缘风险未解除之下，燃料油跟随油价波动。

　　布伦特近月油价涨至110美元附近，昨日伊朗南帕尔斯天然气田部分区域遭到袭击，阿萨卢耶石油工业设施遭到袭击，随后伊朗公布一份四周的国家将受袭击的名单，战争蔓延至对能源基础设施的袭击。以色列开展对伊朗高层大规模的刺杀，战争烈度提升。当前重要问题仍为霍尔木兹海峡的通航，当前海峡有油船通过，但与巨大的减产量及正常通过量相比，仍极度不足，国内炼厂已开启主动降负荷应对，未来重点仍是海峡通航的手段。国内燃料油将跟随油价，市场重点仍是霍尔木兹海峡复航的节奏，在地缘风险未解除之下，燃料油预估进入高位波动。，未来重点仍是海峡通航的手段。富查伊拉港恢复发货，但科威特燃料油主要供应厂如Al-Zour、Mina Al-Ahmadi及Mina Abdullah三座合计140万桶/日的炼厂降产，供应持续受影响。

　　观点：近期中东周边局势不稳，原油等原材料价格可能会略微偏强，聚烯烃价格略微有些支撑，地理政治学形势可能会成为影响聚烯烃价格的重要的因素。上游的减产呈现扩大趋势，短期可能价格会继续偏强震荡。中期大区间震荡，长期还要看战争何时结束。但是近期现货氛围转弱，要关注影不影响盘面，可能会出现小幅回调。

　　行情波动原因：聚烯烃目前最核心的矛盾仍然在于伊朗战争导致的能源类产品价格上涨以及潜在的可能导致能源供应减量。目前上游继续减产，市场心态转好，盘面价格偏强震荡。

　　未来看法：上游的减产呈现扩大趋势，短期可能价格会继续偏强，未来价格趋势仍取决于战争何时解决。但是现货已经略微有些乏力，部分贸易商积极出货，现货情绪偏差可能会影响盘面。

　　现货价格震荡走弱，华东PP拉丝价格8600元/吨，较前一交易日价格稳定；华东基差05-28元/吨，基差较前一交易日走强；华北LL价格8220元/吨，较前一交易日价格降20元/吨，华北基差报价05-221元/吨，基差较前一交易日震荡走强。现货市场略微转差，价格小幅度走弱。（数据来源：隆众资讯）。

　　冲突或影响轮胎出口，且海外局势尚不明朗，单边谨慎，可持续关注3月中下做缩RU-NR，RU-BR价差止盈后观望，全面开割后关注逢低卖看跌机会。

　　泰国原料价格持续上涨，但当前有价无市，对盘面定价能力减弱。当前国内产区天气较好，预期正常开割，关注实际开割及上量情况。基本面无明显变化，临近开割季节性走弱，但在合成仍震荡偏强的预期下天然下跌空间或有限，关注冲突变化、产区情况及下游采购节奏。

　　据隆众资讯，昨日中石化华东丁二烯挂牌价稳定15200元/吨，整体成交转好，国内顺丁橡胶市场成交价略走弱，下游采购力度不足。日内原油价格有所回落，带动能化商品整体走弱，但霍尔木兹海峡船运及中东原油供给未恢复，裂解装置原料短缺致装置降负持续，日韩及是国内较多装置降负明显，合成橡胶原料端供应或持续紧缺，谨慎追空，夜盘受能源价格波动震荡上涨，关注裂解装置、丁二烯装置、能源价格及船运变化，谨慎追涨杀跌，须警惕能源价格快速波动的风险。

　　观点：甲醇现实供需状况略有好转，中东局势仍存在很大变数，目前虽然战争局势进入常态化，但伊朗甲醇仍然没有完全恢复生产且航运没有完全畅通，需要密切关注。短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，可能会略微偏强，但是如果战争缓和的情况下，甲醇盘面价格继续回调的概率较大。

　　未来看法：甲醇长期供需格局好转，长期来看会继续去库，但存在很大不确定性。国内主要关注春季检修情况，国外关注伊朗的甲醇供应。

　　甲醇现货价格震荡走强，太仓甲醇现货报价2925，较前一交易日价格涨90元/吨，基差报价05+10元/吨，基差震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货2650元/吨，较前一交易日价格降30元/吨，河南甲醇现货价格2540元/吨，较前一交易日价格涨35元/吨。（数据来源：隆众资讯）

　　我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，需要关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应。短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，短期可能会继续偏强。但是如果伊朗战争局势缓解、原油运输问题有望得到解决，市场一致看多的预期打破，盘面继续回调的概率较大。

　　烧碱上涨驱动源自供应端减产+出口端放量，下行驱动源自内需跟进动力不足+期货高升水最差交割品。当前多空双方逻辑均较为清晰，需根据市场节奏良好把握。上述利多利空因素自烧碱期货从底部上涨以来始终存在，需紧密把握。盘面价格下跌多来自整体商品期货的回调与多头的阶段性获利止盈。近月合约基差回归可能也会带来一定的下行驱动。

　　现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格（报价，下同）稳定，市场均价略有上涨，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1844元/吨，收货量稳定至0.6万吨附近，液氯价格稳定至1元/吨，部分下游工厂开工出现恢复，液氯价格有上涨可能。烧碱仓单数量690张，仓单数量下滑106张。山东氯碱市场开工略有增长，前期因电厂故障工厂恢复。期货市场方面：烧碱期货05合约呈现单边下行趋势，夜盘大幅度上涨，跟随整体化工品期货波动。当前上行主逻辑供应端PVC减产导致企业降负荷，叠加液碱出口扰动。但山东地区供应基本稳定。从基本面来看，盘面价格下行驱动源自期货升水现货价格过高。

　　观点：沥青产业端处于供需双弱，高价抑制投机性需求，近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，价格仍跟随油价。

　　行情回顾：布伦特近月油价涨至110美元附近，昨日伊朗南帕尔斯田部分区域遭到袭击，阿萨卢耶石油工业设施遭到袭击，随后伊朗公布一份周边国家将受袭击的名单，战争蔓延至对能源基础设施的袭击。以色列开展对伊朗高层大规模的刺杀，战争烈度提升。当前重要问题仍为霍尔木兹海峡的通航，当前海峡有油船通过，但与巨大的减产量及正常通过量相比，仍极度不足，国内炼厂已开启主动降负荷应对，未来重点仍是海峡通航的手段。沥青需求处于季节性淡季，在供应迅速减产的预期下，沥青期货涨价修复前期低估值。

　　观点：PVC前期上涨的核心逻辑是伊朗战争导致原油价格上涨，会抬升乙烯法成本。目前上游减产的趋势在扩大，可能会导致PVC继续偏强。 但是PVC实际的减产量才刚开始，未来能否造成大范围乙烯法减产，还有待观察，如果市场情绪转差，可能会有回调风险，建议谨慎对待。

　　行情波动原因：上游减化增油，可能会导致PVC继续减产，市场情绪转好，价格持续上涨。

　　未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是上游乙烯的减产能不能持续以及会不会扩大范围。

　　PVC现货价格走弱，华东电石法库提5680元/吨，较前一交易日价格降50元/吨；乙烯法6400元/吨，较前日价格稳定；华北电石法5600元/吨，较前一交易日价格降50元/吨；华南电石法5730元/吨，较前一交易日降120元/吨；现货市场今日成交略微转差。（数据来源：隆众资讯）

　　我们认为PVC核心的供需矛盾变成了乙烯法成本抬升以及乙烯法降负荷，而这取决于原油供应问题能不能解决，短期可能偏强震荡。但是当前价格已经计价了情绪影响，不宜过分看涨，如果后期原油运输问题得到解决，价格可能会快速回落。

　　观点：供应收缩预期仍是当前市场主要交易逻辑，可考虑谨慎偏多思路，不过警惕地缘情绪降温导致的回调，中长期持续关注装置检修落地进度与聚酯需求实质性复苏。

　　波动原因：地缘局势升温，隔夜原油价格大大走强，成本端提振聚酯链偏强整理。

　　未来看法：中东不稳定因素较多，国际油价仍表现偏强，成本端仍存在一定支撑。PX方面，亚太地区炼厂存在不同程度降负，国内存在装置意外停车，供应端呈收缩态势；下游PTA同样存在降负情况，导致需求略有下降，但PX整体供需边际仍相对偏好，对价格存在支撑。PTA方面，价格整体跟随PX走强，但下游需求承接表现相对较弱，导致议价能力较弱，加工费处偏弱水平。乙二醇方面，供应端国内炼厂降负计划逐步落地，装置减量，同时进口也存在货物运输受阻，供应端收缩逐步兑现，并且库存结束累库开始去化，对价格存在很明显支撑，需关注后续去库节奏。短纤方面，现货成交节奏放缓，价格趋势主要跟随上游成本波动，自身驱动有限。瓶片终端需求逐步进入采购旺季，供需较好，工厂库存水平整提偏低，价格表现偏强。

　　霍尔木兹海峡封航持续，伊朗是我国中东第一大LPG供应国，占我国LPG总进口量约25%–29%，占国内总消费量约11%–12%。伊朗出口LPG中超80%定向输华，是我国LPG市场的“压舱货源”。霍尔木兹海峡的航道安全直接影响全球30%的LPG海运贸易，关系我国能源通道稳定。本周能源化工相关品种全线大涨，产业利润大幅修复。目前国内炼厂产量还未显而易见地下降，LPG国内供应暂时稳定，中东进口缺失部分影响有限。需求端，随着下游产业利润修复，负反馈情况有望好转，LPG需求稳中有增，直到达到新的平衡。整体看，LPG全球面临供应风险，但别的地方的LPG对中东的替代性相较原油较好，因此预计LPG保持强势，但相对原油偏弱。

　　全国液化气估价5541元/吨，较上一工作日上涨41元/吨。民用气市场，延续涨跌均存行情，不过上涨的企业有所增多，下游存一定补货需求，上游压力陆续缓解。醚后碳四市场表现坚挺，在原油走高以及下游产品趋势良好带动下延续上涨行情，产销情况尚可。

　　盘面逻辑及观点：现实端外盘主动降价进口成本降低，需求持续弱势工厂刚需补库，历史高点库存背景下市场信心转悲观，空头主动增仓下跌。基本面市场多空博弈再次启动，高库存弱需求的现实端压力和海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。但基本面企稳基础下叠加估值属历史较低可能会引起国内纸浆现货及盘面价格尚有支撑。后续着重关注总库存情况及成品涨价、落实情况。若市场成交环境好转，且港口陆续出现去库表现，可逢低试多或关注累购类策略，注意宏观风险防控。

　　盘面逻辑：各地区需求端陆续回暖，成本端支撑下远期现货价格难跌，从后续到船来看预计到船增加，卸货量提高若需求能同步恢复，则基本面有望企稳。短期需注意交割规则调整后首轮新交割可能带来的扰动，并着重关注美伊冲突下商品及宏观情绪影响。观察港口库存情况。

　　基本面：为促进下游需求，部分地区采取降价换量模式销售，现货价格及成品价格均有所下调。

　　当前海外扰动因素依旧存在，但尿素产业端，政策方面给出强力保供稳价措施。预计今日尿素期货会大幅度高开，建议跟随化工品期货走势择机布局空单。

　　现货市场方面：全国尿素市场行情报价稳中有降。尿素工厂报价多数保持平稳，部分企业报价略有松动，整体待发充足；储备货源继续投放，部分区域市场行情报价小幅回落，下游按需采购，整体氛围略显冷清。期货市场方面：尿素期货呈现单边下行趋势，跟随整体化工品波动。尿素基本面偏弱对尿素期货价格开始产生一定的影响。