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　　收涨1.96美元，涨幅1.82%，报109.55美元。周五国际油价日内大幅度波动，小幅收涨。后续原油走势主要关注霍尔木兹海峡的通行情况，因此原油短期上行风险面临减少的可能性，预计油价中短期内仍维持震荡偏强的走势。

　　据美国财政部消息，美国于当地时间3月20日批准了为期30天的授权，有条件放松对伊朗油品的制裁，对于截至3月20日已经装船的伊朗原油和石油产品，允许其交付和销售。美国财长贝森特表示，财政部正在发布一项“范围狭窄、期限较短的授权”，允许出售目前滞留在海上的伊朗石油。通过暂时释放现有的石油供应，美国将迅速向全球市场提供约1.4亿桶石油。临时、短期授权严格限于已在运输途中的石油。据船上一名高级官员透露，最近一周，伊朗海军引导一艘印度液化石油气油轮通过霍尔木兹海峡，在经过新德里的外交斡旋后，该船得以按预先批准的航线通过。据日本共同社报道，伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇表示，经两国官员协商，伊朗已准备好允许与日本相关的船舶通过霍尔木兹海峡。

　　PVC：上周PVC上涨，V05合约收5875（+2.6%），5-9价差-21（-3），合约持仓80（-6.5）万手。现货：截至3月20日，常州5型电石料现汇库提5590-5780（+50/+40）元/吨，点价参考V05-200至-20，基差有所走弱，乙电价差极高。

　　核心逻辑：供应端，上周PVC开工率78.6%（+0.1%），结束两连降，青岛海湾40万吨乙烯法开始检修，乙烯法降负与电石法提负现象并存。即将进入4月，受原料供应影响，多套乙烯法装置有停车预期，产量损失环比提升明显。库存方面，3月19日，本期全口径产业库存154.3万吨，环比-5.7（前值-6.5）万吨，农历同比高19%，幅度持续缩窄。其中，社库环比-3万吨，市场到货一般，下游逢低采购，仓单下降近2万手，月底仓单集中注销；厂库环比-3万吨，出口订单继续交付，乙烯法产出减少；厂家可售库存-46吨，环比+6万吨，止降，企业出厂价偏高，期现商采购弱，出口延续性好，内贸受高价抑制，当前预售仍较好。海外方面，CFR东南亚上涨210美元，4月交付电石法FOB价格850-890美元，乙烯法980-1100美元，出口需求强劲。成本端，电石、乙烯持续上涨，外采电石法、乙烯法平衡成本分别为5220、7260元/吨。综上，中东供应链尚未恢复，乙烯价格加速上涨，外盘表现强势，同时4月检修规模增长显著，将加速库存去化，预计偏强，关注伊朗局势。

　　烧碱：本轮烧碱价格整体上涨逻辑主要有两点，一是美伊冲突爆发引发全球乙烯法氯碱厂降负带来全球烧碱供应缩减预期，二是中东地区烧碱出口受阻，海外买家转而寻求中国货源引发出口转好预期。现实来看，当前盘面价格冲高过快，盘面升水过高，且04 合约总体仓单数量较多，谨防高位回落。综上，当前烧碱价格在远端有转好预期且现实层面在逐步兑现，但当前盘面冲高速度过快，后续需持续观察乙烯法装置降负情况及出口情况

　　纯碱：现货方面，华南地区轻质均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1350元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1300 元/吨，重质纯碱均价为 1350 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1201元/吨。纯碱05合约收盘价格1202元/吨，期货震荡下行，纯碱产能利用率83.57%，企业检修，负荷下降。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格调整。装置运行稳定，近期有企业计划检修。下游需求维稳，低价采购，刚需居多。下游需求表现平平，保持刚需补库。企业订单支撑，出货较好。近期氯化铵价格持续上涨，纯碱企业纯收入情况好转。淮南德邦、乐山和邦、陕西兴化纯碱装置停车中，中盐昆山纯碱装置计划3月22日检修。期货盘面低位震荡，纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，浮法玻璃产能持续下滑，最终用户拿货积极性不高。下游需求表现平稳，维持刚需补库。个别公司开始检修，供应窄幅下降。下游需求表现平稳，维持刚需补库。短期看，纯碱走势震荡，价格坚挺，新订单成交一般。

　　玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1040元/吨，河北长城6mm大板均价为1020元/吨，河北望美均价为1020元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1070元/吨。在产销率方面，昨日整体市场下跌了8%，达到了91%。核心逻辑：国内浮法玻璃市场行情报价延续北跌南涨走势，但整体波动幅度有限，其他多数区域市场成交价格稳定延续。市场成交多数偏于一般，区域间略存差异，部分地区成交存小幅灵活空间。供给方面，今日四川个别产线放水冷修，局部供应缩量；但浮法厂及中游库存偏高位，整体供应存压。需求方面，下游加工厂订单一般，部分集团型企业尚可支撑，但多数深加工厂补货趋于谨慎，企业出货有所差异，市场变化不大，成交一般，企业多稳价出货，个别近期有调涨计划，浮法厂降库需求较强，中下游采购情绪较之前有所回落。期货偏低震荡，市场观望偏浓，受此影响，部分现货贸易商售价小幅松动。整体看，期货偏低震荡，市场观望偏浓。短期看，建筑白玻下游仍按需采购，需求支撑有限，价格调整动力不足。投机货源释放难度增加，预计短期玻璃价格或震荡运行。

　　甲醇：美伊冲突持续，短期仍以地缘为整体主导因素。首先，地缘冲突情绪带来的高溢价计入甲醇推涨价格。其次，美伊冲突带来国内甲醇进口缩量预期。具体来看伊朗是全球第二大甲醇生产国，全球第一大甲醇出口国，对全球甲醇供应影响显著。美伊冲突从结构上看，中国从伊朗进口甲醇量占中国总进口量约 60%（部分通过阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯等进行转口），中国从伊朗进口的甲醇占比较高。伊朗甲醇装置目前全停，预计 3 月份甲醇进口缩量。最后，从甲醇基本面来看，甲醇港口及内地库存预计 05 合约呈现去库格局，MTO 装置持续亏损，开工率整体较低，然而传统需求春节后逐步恢复。综上，我们大家都认为当前甲醇仍以地缘冲突为主导。

　　纸浆：SP2605合约收盘价环比-136至5132元/吨，环比-2.58%。本期纸浆整体偏弱运行为主。本期宏观聚焦地缘成本溢价、累库预期及金融属性博弈，虽在通缩未破背景下难改趋势性弱势，但浆价回落后已夯实5000元/吨的绝对低估安全边际；结构上，针叶因流动性差与结构性过剩难言独立走强，针阔价差修复更多依赖阔叶补跌，然下游高库存抑制补库强度，致使向上驱动不足，盘面将以震荡消化“低估值”与“弱现实”矛盾。策略上推荐逢低做多。月间暂无趋势性行情出现，可反套参与。

　　天然橡胶：RU2605较上周下跌765至16000元/吨。NR主连较上周下跌455至12865元/吨。BR主连较上周上涨260至15985元/吨。从基本面来说，供应端来看，近期泰国进入季节性停割期，原料支撑较强。国内产区月底开割，云南产区开割时间较去年早一周左右，海南产区月底开始试割。供应预期增量，供应端支撑减弱。需求端来看，本周轮胎开工恢复至正常水平。内需销售较好。受美伊冲突，国内胎企出口至中东的订单受阻。整体出货量略增。库存方面，近期中国库存呈现去库态势。深色胶去库明显，云南胶及越南胶库存降幅较大。总体来说，预计下周胶价区间震荡偏弱整理。

　　PX—PTA：美伊焦灼的事态持续，PTA高位运行。PTA现货价格-315在6550元/吨，现货基差稳定在2605-80。PX收在1205.67美元/吨，PTA现货加工区间参考278.74元/吨。PTA产能利用率较上一工作日+3.22%至79.9%。仪征出料。嘉兴石化恢复。市场买气略显不足，日内维持宽幅震荡，整体气氛清淡。受原料端大幅回撤拖累，市场情绪整体偏弱，市场对后市需求萎缩的担忧升温，买盘心态偏谨慎，实际交投氛围清淡。聚酯样本企业综合产销率25.83%，较上期上涨6.09个百分点。下游用户杀跌情绪不减，零星补货，聚酯市场交投冷清。PX方面原油供应仍存风险，油田长期减负关停将对长期原油供应造成损失，但目前下游终端对于高价现货的接受程度仍然偏低，来看下周期价格重心或仍有上升空间，预计宽幅震荡。PTA 价格仍以原油价格方向为主导，但目前价格传导较为不畅，下游对于价货源的接受度尚未打开，聚酯产销维持偏低，预期价格重心在原油带动下偏强，伴随宽幅震荡。

　　MEG：海湾天然气炼厂受损，远期进口出现长期缺口，预计偏强。华东自提价格在5080（-74）元/吨，华南短途送到价为5550（+50）元/吨，CFR中国价格在630（+3）美元/吨。 国内乙二醇总开工57.62%（降0.65%)，一体化56.10%（平稳)；煤化工60.23%(降1.77%)。华东主港乙二醇库存93.3万吨，环比上个统计周期升2.10。随着美以对于伊朗的设施进行轰炸，伊朗宣布将沙特等海湾三国炼厂视为袭击目标，地缘风险直线上涨，外盘原油出现非常明显涨幅，预计带动下游化工品向上。聚酯样本企业产销率25.83%，较上期上涨6.09个百分点。下游用户杀跌情绪不减，零星补货，聚酯市场交投冷清。供应端国产量预期小幅增加，但进口货到货受航运扰动预期下降，整体总供应预计减少；需求端聚酯产量稳中回升，呈现供减需增格局。叠加成本端上移双重利好驱动，预计下周市场偏强运行。

　　聚乙烯PE：下周来看，原油走势预计偏强运行，对PE价格支撑加强。供应端，多数前期停车检修装置重启，下周暂无新增检修计划，炼厂降负运行。预计检修损失量增加，供应将减少，供应端支撑加强。因原材料价格波动较大，下游采买心态谨慎，库存去化较慢。需求端，下游开工逐渐恢复，有一定的备货需求，需求端支撑加强。整体看来，下周LLDPE市场在供应压力下，需求偏强运行，对价格提供支持，预计上涨。。

　　聚丙烯PP：成本端原油预计加强，对PP支撑增强。供应端，下周暂无新增检修计划，前期停车装置重启，炼厂降负运行，预计供应量减少，供应端支撑加强。节后较高的库存对价格起到压制作用。需求端，下游开工逐渐恢复，工厂多以刚需补库为主。需求端的支撑增强。整体看来，市场偏强运行。基于此，预计下周PP市场上涨。